目前，5G已经超出了移动通信的范围，已经成为全社会关注的焦点。在资本市场上，5G受到了广泛的追捧，并已成为近来中国最热门的概念之一。不仅国内证券公司经常发布相关研究报告，国际投资银行也给予了很多关注。高盛（Goldman Sachs）最近发表了一份研究报告，称：“ 2019年将是我们看到中国真正5G投资的第一年。”去年年底，工业和信息化部向三大运营商正式发布了5G测试频段;今年1月，工业和信息化部向三大运营商正式发布了5G测试频段。它还宣布，为了加速5G产业的发展，它可能会颁发5G临时许可证。同时，IMT-2020工作组的试验也在稳步推进，设备制造商宣布他们已经在完成5G SA网络的第三阶段现场测试方面取得了重大进展。作为产业链的基石，三大基础电信运营商也在积极加快5G试点计划，并在今年春节期间成功进行了包括5G + 4K在内的业务演示。一切都表明5G商业化的步伐越来越近。高盛表示，在中国的5G生态系统中，运营商是创新的推动者，而不是利润的接收者，也就是说，运营商负责构建一流的5G网络，从而有可能创建和采用新技术并应用程序。 “因此，我们认为电信运营商不可能高估5G服务的价格并产生更高的利润率。”那么，在中国移动，中国联通和中国电信这三大电信运营商中，哪一家将从5G中受益呢？高盛认为，在运营商中，中国移动将获得大部分增量收入机会，其中60％将来自eMBB，70％将来自mMTC，80％将来自uRLLC。尽管大陆电信运营商的市盈率可能会由于人们对5G信息流的感知而波动，但这很可能是受市场情绪驱动的，并不能反映长期的基本收益前景。因此，高盛将大陆电信运营商的估值方法从市净率（P / B）更改为DCF（折现现金流模型），以充分体现5G周期的影响。高盛认为，在中国，大型电信运营商将同时获得5G牌照，从而影响了5G竞争的先发市场优势。此外，尽管获得了政府的支持，但由于缺乏完整的设备生态系统和应用场景，电信公司在初期可能会持谨慎态度。考虑到5G的影响，高盛将中国移动对2019-2023年的收入/净利润预测提高了3％-7％/ 3％-8％。根据DCF的估值，高盛仍将中国移动的股票定为买进，其12个月目标价格为100港元。考虑到5G的影响，高盛将中国电信2019-2023年的收入/净利润预测上调了3％-4％/ 3％-5％。根据DCF的估值，高盛维持对中国电信的中性评级，12个月目标价格为4.1港元。考虑到5G的影响，高盛将中国联通2019-2023年的收入/净利润预测上调了3％-6％/ 3％-4％。根据DCF的估值，高盛维持中国联通的中性评级，H股12个月目标价格为9.8港元（A股为人民币6.00元；美国预托股份：12.60美元）。